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企业上市大逃亡,“大萧条”真的要来?

2018-08-02 12:04编辑:ugfwmvwp.com人气:


企业上市大逃亡,“大萧条”真的要来? || 快报

2018-07-05 20:25 来源:无冕财经 互联网 /IPO /公司

原标题:企业上市大逃亡,“大萧条”真的要来? || 快报

企业上市大逃亡,“大萧条”真的要来?

在中国20多年互联网创业史上,曾有好几波上市浪潮。每次浪潮犹如一道鸿沟,趟不过去大多黯然离场,趟过去也不见得一直风光。而没有哪一轮上市潮,与今天的完全相似。

本文转载自微信公众号“AI财经社”(ID:aicjnews),作者:刘雪儿,谭文琦,编辑:陈芳

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从世界各地路演回来,站在小米总部办公楼看着楼下车流不息,不知小米创始人雷军是否会想起当初许下的5年内不会上市的诺言,那时的他笃信外界看懂并接受小米模式需要10年。没想到,不到两年他就食言了,成为首家拥抱港交所的独角兽。

改口的还有美团点评创始人王兴。八个月前他还信誓旦旦,“如果我们想上市立刻就可以上市,但这不是最好的选择”。6月25日,美团点评在港交所递交招股书。

除了两大独角兽外,还有一大波企业在奔赴二级市场的的路上,形成一股上市潮。6月21日,同程艺龙向港交所递交招股书;26日,华兴资本、找钢网招股书在港交所公布;27日,映客更新招股书并举办投资者推介会;28日,宝宝树招股书公布;29日,51信用卡正式发布招股公告;30日,拼多多向美国证券交易委员会递交招股书;7月3日,沪江教育向港交所递交招股书。

一时间港交所好不热闹。德勤预计,今年下半年香港将迎来10家独角兽上市,其中融资在百亿港元以上的至少有5只,2018年全年香港约有180只新股上市,融资规模达1600亿港元到1900亿港元。

虽然车水马龙的港交所迎来了IPO大年,但数量狂欢并没有带来金额的大涨。2018年上半年新股数量同比大增49%,融资额同比却减少17%。101只新股仅募资503亿港元,比去年同期68只股票募集的548亿港元少45亿港元。

风向标公司的估值也在缩水。6月29日,小米IPO定价落锤在17港元,位于招股书披露发行价的下限,对应的估值约为540亿美元,与之前市场传闻的800亿美元-2000亿美元相差甚远。7月3日,港媒报道称小米在机构场外交易中,成交价仅为16.15港元,较发行价减少5%。美团点评估值则从传闻的600亿美元下降至400亿美元。

已上市的企业则在破发命运里挣扎。数据显示,2018年以来港交所新股破发率高达72%。例如6月29日登陆港交所的猎聘网,发行价33港元,上市首日就跌破发行价,以每股32.5港元收盘。男装杉杉品牌更惨,6月27日上市首日每股收盘价为3.42港元,比发行价少9.5%。7月3日收盘已经跌至2.75港元,蒸发27.2%。

即便是2017年9月以来敲钟的新经济明星公司,如众安在线、阅文集团、易鑫集团、雷蛇、平安好医生,截至7月3日,除阅文集团外都已破发,其中有好几家股价较最高点下跌30%到61%不等。

美股也不乐观。6月27日插旗美国纳斯达克的二手车电商优信,被调侃为“流血上市”,市值比上一轮融资时的32亿美元低,并且上市当天就破发,7月3日市值已经缩水至24亿美元。

那么,问题来了,为什么大家还要在这个时间赶着上市?

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“核心原因是去杠杆导致的资金紧张,独角兽又烧钱厉害,所以只能上二级市场融钱。”有投资人向AI财经社概括了上市潮形成的缘由。

2008年的金融危机是一个分水岭,在这之前中国债务增速和经济增速差不多,但之后债务增速远超经济增速。近10年来中国实体经济部门债务年均增速为19%,而GDP年均增速只有11%,负债在GDP中的占比从2008年的129%飙升至去年的242%。因此,去杠杆的呼声越来越大,今年4月底随着“资管新规”的出台达到顶峰。

这对一级市场带来了很大影响,因为中国风投的钱大多来自银行,按照新规的要求流入一级市场的钱会变少。一家FA的投资经理王东(化名)告诉AI财经社:“之前资金池特别混乱,市场上的钱也很乱,这下好了,政策下来了。”

金融专家路遥认为,这次银根收紧还与外部环境有关系,“相比2014年、2015年的主动收紧,这次是被动收紧,因为美元利率升高,资金回流美国,加上贸易战影响,国家更愿意把真金白银投到实体经济上”。

内外一夹击,LP(有限合伙人)的恐慌开始蔓延,风险偏好发生明显变化,他们还把退出压力传导到GP(普通合伙人)身上,加剧了上市潮的迭起。而颇为尴尬的是,2014年双创风潮涌现出的一批新基金,也快到了退出的时候。从效益上看,IPO是优先级最高的退出选择,比售出、清算等,收益要大,投资回报率要高。

(来源:西缇纺织)

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